聯準會印鈔模式是什麼？2026 的三種可能

過去這兩年，隨著加密貨幣被企業採用增加、與傳統金融間的整合加速，比特幣的價格走勢與美股的相關性一度創出近年新高。

Bitcoin’s correlation to US technology stocks has rarely been higher:

The 30-day correlation between Bitcoin and the Nasdaq 100 Index hit ~0.80, the highest since 2022.

This is also the 2nd-highest reading over the last 10 years.

Correlation has remained positive over the last… pic.twitter.com/9PqKV7H2TH

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 17, 2025

 

過去有效的敘事、週期影響力都慢慢降低，加密市場愈來愈受到宏觀因素影響，許多幣圈人笑稱：「現在玩個幣也得懂總經、懂國際政治」。

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而宏觀要素中最重要的指標之一：金融條件，包含利率與資金供給。利率影響資金成本，資金供給則影響流動性的多寡。
在全球金融條件中，影響力最大的是美金；而美金背後的中樞，就是聯準會 (Fed)。2026 要關注 FED，先記住幾個關鍵日期：

• 現任主席 Powell 任期屆滿 - 2026 / 5 月，關注參院確認進度，以及是否如期由 Kevin Warsh 接任

• FOMC 會議日期 - 3/19、4/30、6/18、7/30、9/17、10/29、12/10

關鍵日期前後，波動性都可能放大，注意交易風險。接下來，這篇文章將試圖回答三個問題：

1. 聯準會「印鈔模式」是什麼？機制如何？

2. 目前處於什麼狀態週期？

3. 2026 接下來可能往什麼方向調整？可能的時間點？

讓我們開始了解 FED 的印鈔模式，它們透過怎樣的機制影響流動性？

 

聯準會印鈔模式：不是印紙鈔，而是改變「金融體系裡的美金供應量」

說是「印鈔」，但在現代金融體系裡，重點不是真的印鈔票，而是改變金融系統裡的「美金供應量」。實際上負責印鈔的也不是聯準會，而是美國財政部。

聯準會的常見做法：

• 在公開市場買賣政府債券
  從市場上買債券 = 把美金付出去，賣出債券 = 收回美金

• 調整銀行體系準備金利率
  準備金利率高低，影響銀行願意把多少資金流入市場

• 調整基礎利率
  大家熟悉的升息降息，影響到市場上的資金成本

參考閱讀：FED 降息升息是什麼意思？降息 1 碼是多少？

所謂的聯準會「印鈔」，並不是真的把現金鈔票一箱箱搬進市場，通常是指在市場上進行買回債券的操作，例如買進 400 億美金債券 = 釋出 400 億美金 (以銀行準備金形式)，以這樣的手法，來調整市場上的資金供給量。

或另一種常見說法：縮表 / 擴表，指的是聯準會的資產負債表；聯準會買進國債，會記在「資產」端；購債通常不是付現金，而是在銀行體系裡創造 / 增加「準備金」，這些準備金就記在「負債」端。

也就是說：美金在聯準會帳上是一種負債。

• 縮表 → 縮減負債 → 減少美金供應

• 擴表 → 擴張負債 → 增加美金供應 

 

至於真實的「印鈔」，美國負責印鈔票的是財政部；FED 決定需要印多少紙鈔，財政部負責印製，不過在現代世界裡，大部分的錢都不是以鈔票形式存在，而是帳戶上的電子訊號。

 

過去五年的 Fed 的模式演變

回顧過去這幾年，FED 的資產負債表政策，已經從「危機式 QE 擴表」走到「QT 尾聲 → 結束 QT → 準備金管理」的階段。
名詞解釋：QE = 量化寬鬆，增加資產負債表；QT = 量化緊縮，縮減資產負債表

• 2020：因應疫情的危機式擴表 (QE)
  高峰期單月購買超過千億美金，資產負債表快速膨脹，從 4 兆美金增加到最高 9 兆美金

• 2022 / 6 起：QT (縮表) 啟動
  QE 於 2021 年底開始逐漸縮小規模，2022 年中開始緊縮，到期資產不進行再投資，收回之前釋出的流動性

• 2024-2025：QT 放慢、進入尾聲
  資產負債表自高峰後縮減超過 2 兆美金，開始逐漸放緩 QT 規模，政策重心逐漸轉向「維持充足準備金」，避免資金市場壓力

• 2025/12：啟動 RMP (每月約 400 億美金)
  RMP 為準備金管理操作，並非傳統 QE，效果類似，也有人將其解讀為變相 QE；差別在於 RMP 買進的非長期國債，以短期國庫券為主，比較不會影響到利率，更聚焦在銀行準備金上，就效果上依舊屬於某種印鈔

• 撰文當下 (2026 / 2 月)，聯準會資產負債表約 6.6 兆美金

FED 從 2020 → 2026：

從因應危機大擴表的極端寬鬆，到因應通膨危機的「縮表緊縮」，目前又切換到「準備金管理」。看更短期的話，我們剛結束緊縮階段，正進入小幅寬鬆，政策目標主要在於維持體系中的充足準備金。

可從財經 M 平方查看聯準會資產負債表規模

 

FED 2026 印鈔模式的三種可能

現在的位置其實很清楚：Fed 剛結束長達數年的 QT 縮表，並在 2025 / 12 月啟動 Reserve Management Purchases (RMP)，每月約購入 400 億美金的短期國庫券，政策目標明確指向「維持充足準備金」與資金市場運作，而非重啟大規模 QE。

2026 接下來的兩大變數：人事變動與美國經濟。

關於人事變動，現任主席 Powell 的任期預計在 2026 / 5 月屆滿，川普已提名下一任人選 Kevin Warsh (仍需參議院確認)。就過去公開言論與報導整理，Warsh 對 Fed「臃腫資產負債表」持批判態度，更傾向於降低央行對市場的介入，這表示相較於現任主席 Powell，他上任後可能會更偏向「降低 QE、RMP 等工具的規模、避免資產負債表過度擴張」。

這暗示了 FED 可能轉向比目前更緊縮一點的方向，從川普宣布提名人選後，比特幣就走出一波向下突破的走勢。

以及 FED 在做無論升降息、印鈔相關決策時，一定也會考慮美國實際經濟狀況，在這樣的前提下，後續走向大致有三種可能情境：

• 最可能的是繼續 RMP 維持一段時間、等準備金水位更穩定後，逐步縮小 RMP 規模

• 其次是當經濟或金融條件出現明顯風險時，RMP 延長甚至擴大，或在極端情況下轉向傳統 QE

• 最低機率則是反向重啟 QT，但畢竟 Fed 才剛結束縮表，若沒有重大通膨再起或其他明確理由，大幅政策回轉的可能性很低

對幣圈而言，最「好理解也最友善」的，是第一種，第二、第三種情境通常表示宏觀不確定性升高，波動會放大，交易難度也會跟著提高。

不過別忘記，除了擴表縮表等之外，FED 另一個重大決策是升降息，相較於擴表縮表的難以預測，升降息機率可從預測市場、CME 價格等看出市場預期。

如 Polymarket 上當下數據，顯示目前市場對六月前升息的預期偏低。

 

參考閱讀：
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