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如果你是 ETH 持有者，相信你在本輪牛市大部分的時間就只有一個心得：一路被壓著打，漲什麼都輪不到你。然而被套了這麼久，近期 E 衛兵們終於見到了曙光，可以說是真的吹起了反攻的號角。
根據最新數據，以太坊在 2025 年至今的漲幅已達 29 %，略微超越比特幣的 28 %，甚至一度距離歷史高點 4,878 美元只剩不到 3% 的差距！
（圖爲 Coinbase CEO 表列近十年幾個主要資產的漲幅）
ETH 近期的表現，已經不能說是在懷疑中上漲，而是一夕之間爆拉，分析師指出以太坊這波的漲勢主因，是來自於 ETH ETF 資金大量流入，而造成傳統金融機構們如此 FOMO 以太坊的幕後推手，就是華爾街資深策略師 Tom Lee！
這篇文章，就來介紹 Tom Lee 究竟是誰，他是如何將傳統礦企 BitMine 轉型打造成以太坊版本的「微策略」，Tom Lee 如何在極短時間內強化了以太坊在機構眼中的戰略地位，以及為什麼市場認為如果 Tom Lee 的策略成功，ETH 可能開啟新一輪牛市——突破 15,000 美元！
Tom Lee 是誰：從華爾街預言家到加密貨幣先驅
Tom Lee，全名 Thomas J. Lee，畢業於賓州大學華頓商學院，主修金融與經濟，是美國知名的華爾街分析師，擁有超過 25 年的股票研究經驗。
早年 Tom Lee 曾在 Salomon Smith Barney 等投資銀行擔任分析師，專注於科技與媒體產業。2007 年，Tom Lee 加入摩根大通，擔任首席股票策略師長達 7 年，在任期間以精準的市場預測聞名，例如在 2008 年金融危機後，他準確預測美股的反彈趨勢，幫助投資人避開許多風險。
2014 年，Tom Lee 離開摩根大通，與夥伴共同創辦 Fundstrat Global Advisors，作為一家獨立研究機構，專注於宏觀經濟、股票與加密貨幣分析。Fundstrat 迅速成為在華爾街的具有影響力的聲音，而 Tom Lee 也因其樂觀的市場展望，被媒體封為「永久多頭」！
早期比特幣支持者，上輪週期就預言比特幣會破十萬
除了股市外，Tom Lee 早在 2017 年就開始關注比特幣。他曾多次在 CNBC 等媒體上預測比特幣價格，例如 2018 年預言比特幣將達 25,000 美元（當時比特幣約 1 萬初頭），甚至建議在市場跌至約 9,000 美元時進場積極買進更多籌碼。
2021 年比特幣牛市期間，他更大膽預測比特幣將突破 100,000 美元大關，雖然這個宏願一直到本輪牛市才實現，但他數年間對加密貨幣的樂觀分析影響了無數機構投資者，逐漸鬆動華爾街對加密貨幣的看法。
2024 年，Tom Lee 從比特幣轉向以太坊，宣稱以太坊是「下一個宏觀大趨勢」，並預言 ETH 價格將在 2025 年底將達到 12,000 至 15,000 美元（近期下修至 7,500 美元），甚至有望觸及 60,000 美元。這個轉變主要是源自於近年穩定幣與區塊鏈金融化的趨勢，他認為以太坊將成為華爾街數位化轉型的核心平台。
接手 BitMine，將公司打造成 ETH 版的微策略
2025 年 6 月，Tom Lee 被任命為 BitMine Immersion Technologies 的主席，在震驚市場之餘，連帶引爆了以太坊的漲勢。目前有許多分析師將他比喻為「以太坊的 Michael Saylor」，因為 Tom Lee 顯然正在複製 MicroStrategy 的囤幣策略，只是目標鎖定的不是 BTC，而是 ETH！
BitMine：從比特幣礦企到以太坊巨頭
而 Tom Lee 目前任職的 BitMine Immersion Technologies（股票代碼 BMNR），其實原本是一間 2020 年成立的小型比特幣礦業公司，總部位於美國紐約。
BitMine 一如其名，最初專注於比特幣挖礦，使用能降低能源消耗並提高產出的冷卻技術來提升礦機效率，但長期以來 BitMine 的市值都維持在數千萬美元上下，屬於較不引起市場注意的小盤股。
但就在 Tom Lee 上任之後，BitMine 立即宣布要進行重大轉型：從比特幣礦企轉向以太坊國庫公司。並進行一筆 2.5 億美元，由 MOZAYYX 領投，參與者包括 Founders Fund、Pantera Capital、Kraken 與 Galaxy Digital 等頂級機構參投的私募，隨後又進行大約 2,070 萬美元的公開融資，總共籌集到高達 2.7 億美元的資金。而股價強勁的 $BMNR 甚至在昨日大盤跳水之際，表現都還是相當強硬。
開啟瘋狂囤幣模式，股價水漲船高
轉型後，BitMine 的核心業務變為購買並持有以太坊，類似於企業國庫資產。公司利用「按市價發行」股權融資機制，最初授權額度 20 億美元，後擴大至 45 億美元，甚至在 8 月初進一步提升至 245 億美元。
其中，有高達 200 億美元專門用於購買 ETH，截至 2025 年 8 月 11 日，BitMine 已持有超過 1,150,000 顆 ETH，價值約 54 億美元，這讓 BitMine 躍升成為全球最大的機構級以太坊持有者。
BitMine 的股價也因此暴漲，從轉型宣布後上漲超過 3,000 %，日交易額從數百萬美元激增至超過 20 億美元。
目前 BitMine 目標是持有以太坊總供應量的 5 %，這代表 BitMine 的目標是至少持有超過 600 萬顆 ETH（以當前供應量計算）。
BitMine 的以太坊策略：與 MicroStrategy 的對比分析
至此不難看出，BitMine 的以太坊策略可以說是「微策略」的 ETH 版。Tom Lee 明確表示：
他們打算以快 MicroStrategy 購買比特幣 12 倍的速度收購 ETH。
眾所周知的微策略 MicroStrategy（股票代碼 MSTR）自 2020 年疫情期間開始將比特幣視為抗通膨資產，透過發行可轉債與股票籌集資金以買入大量比特幣，目前已持有超過 226,000 顆比特幣，總價值約 269 億美元。打著口號「比特幣永不賣」的著名口號，Michael Saylor 成功讓 MSTR 股價從 100 美元漲到超過 1,000 美元！
兩者對比，BitMine 的操作顯然更激進：購買速度更快，目標持有比例更高（5 % ETH 供應 vs MSTR 的 1 % BTC 供應）。BitMine 聚焦以太坊的應用潛力，像是穩定幣與 DeFi（去中心化金融），而 MSTR 強調比特幣的稀缺性。
BitMine 還引入期權槓桿，例如在 7 月的公告中，BitMine 透過價內期權持有 60,000 顆 ETH，名義價值 2 億美元。在增加靈活性的同時也放大了風險。而 MSTR 則更依賴債務融資，要面對的是利息的壓力。
BitMine 的策略執行至今看起來非常成功，不但推動 ETH 價格上漲，還有可能觸發以太坊的通縮機制，更有分析師預測，如果 BitMine 成功達到儲備 5％ 的目標，到時候的 ETH 可能會突破 10,000 美元大關！
BitMine 的槓桿策略：比微策略更激進、更大膽
但就像策略遭受的批評一樣，儘管 BitMine 目前的股價看起來相當樂觀，但這類槓桿操作背後都有不可忽視的重大風險。
MicroStrategy 使用債務融資買 BTC，如果比特幣下跌超過一定幅度，可能觸發保證金追繳機制，迫使策略賣出資產。2022 年熊市中，MSTR 股價曾崩跌 70 %，分析師指出，MSTR 的 NAV（淨資產價值）倍數過高，容易因市場情緒變化而崩盤。
而 BitMine 同樣也是如此，而且更近一步使用期權等槓桿工具，雖然讓公司在資金有限的情況下快速增加持有量，但如果之後 ETH 價格暴跌，可能引發爆倉或強制平倉，如果有更多公司效仿這個策略，可能形成系統性風險。
且目前 BNMR 股價暴漲全依賴 ETH 上漲，如果熊市來臨流動性枯竭，資金鏈一旦斷裂，目前的 ATM 融資策略將失效。
值得注意的是，Tom Lee 本人也承認風險的可能性，但再度強調穩定幣的市場成長，將會支撐 ETH 價值，預測 ETH 在 2028 年將會突破 25,000 美元，可以說是將公司的未來高度押注在企業採用這個賽道上！
市場對 Tom Lee 的看法：本輪的 SBF 或 ETH 牛市領頭人
Tom Lee 上任至今不過兩個多月，閃電施行的以太坊囤幣策略之成功，理所當然的引發整個金融市場的高度關注，多數分析師對此抱持正面態度，將他視為「ETH 的救世主」。而 E 衛兵們 a.k.a 一般散戶則為 Tom Lee 的行動加速機構採用而歡欣鼓舞。 華爾街媒體像是 CNBC 與 Yahoo Finance 也讚揚 Tom Lee 遠見，高度肯定 Tom Lee 將 BitMine 打造成「以太坊微策略」。
當然也有一些負面的質疑聲浪，部分分析師擔心槓桿過度會導致出現 Luna 式的崩盤，尤其 Tom Lee 過去有幾次喊單落空的歷史，如果到時候不如預期，可能重現流動性一夕蒸發大半的情況。
不過整體而言，市場反應可以說是樂觀，ETH 價格在 BitMine 公告後上漲 10 %。分析師預測如果 Tom Lee 成功，以太坊將迎來全新牛市！
延伸閱讀
以太坊的微策略時刻，以太幣版微策略，ETH 儲備，誰會受益？
Kai
主要關注 DePIN、AI、Crypto Gaming、 RWA。因為投機而來，留下來是想知道會發生什麼好玩的事。
