加密併購創新高、融資分歧：從資本行為理解 2025 加密市場

2025 的加密市場，如果只從價格看，也許會感到很混亂。

比特幣還在創下新高，但已不再遵循過去熟悉的週期邏輯；至於山寨幣的表現，山寨季似乎已經消失，賽道輪動也不再有明確方向。

「行情還在，但過去的參考座標已經失效」

也許加密市場已經發展到，不能只用價格來理解的階段。這篇文章我們試著從另一個角度來理解 2025 的加密市場：資本動向，市場背後的資本正在往哪裡走？

2025 加密產業的併購規模創下歷史新高，規模是 2024 的將近四倍；融資金額相較去年也持續成長 (但未達上輪牛市高點)，2025 融資總額突破 220 億美金，筆數卻少了 40% 

加密市場的資本動向，能告訴我們什麼事？加密市場正在經歷怎樣的結構性變化？

 

併購創新高：2025 年資本最清楚的訊號

今年加密貨幣產業的併購活動達到前所未有的規模。根據金融時報與彭博社等多家媒體報導，2025 全球加密相關併購總額約 86 億美金，幾乎是 2024 年 21.7 億美金的四倍，創下歷史新高；併購交易筆數 267 筆，相較 2024 也成長了約 18%。

從這兩個數據可看出，不只併購交易數量增加，平均併購規模增加的更多。

2025 前三大併購案：

• Coinbase 以約 29 億美元併購衍生品交易平台 Deribit，這也是至今加密產業史上最大的單一併購交易。

• Kraken 以 15 億美元收購美國零售期貨交易平台 NinjaTrader，強化其衍生品及期貨交易能力。

• Ripple 以約 12.5 億美元收購加密主經紀商 Hidden Road，擴展其機構級服務佈局。

這些併購交易在規模與類型上反映出一個趨勢：大公司更傾向直接購買現有的機構來迅速補強戰略佈局，而不是從頭打造。

從各家報導分析，2025 併購潮背後有兩大結構性力量：

• 政策與監管氛圍的改變
  川普上任後，美國政府的監管立場轉向友善，不只撤銷或放緩多起過去針對加密企業的執法，也提出更明確的政策架構。

• 合規牌照的需求增加
  隨著監管與政策更友善與明確，企業更願意透過併購獲得合規資格或傳統金融的連接渠道，加速進入市場。

整體來看，2025 併購熱潮反映出：市場參與者正把資本重心從押注敘事，轉向獲取現成的合規能力、交易基礎設施等。

 

融資回溫，但筆數下降，資本風險態度正在改變

2025 加密產業的融資活動就開始出現分歧，總融資金額相較去年顯著回升，來到這三年高點，但融資筆數卻呈現下降。

融資數據來源：RootData

如果把時間再拉長一點，2025 的融資總額距離上輪牛市還有一段距離。

資本市場對加密產業的態度，已從熊市期間回溫，但筆數持續減少，可理解為資本在投資選擇上愈來愈謹慎，對於風險的容忍度已經和過去大不相同。

2025 前三大融資案：

• Strategy (已改名策略的微策略) 25.2 億美金 IPO 後融資
  屬於已上市公司的資本運作，顯示公開市場與二級融資管道，仍是加密產業重要的資金來源之一。

• Polymarket 20 億美金戰略融資
  以 90-100 億美金估值完成，目前預測市場最高估值。

• Binance 獲得阿布達比 MGX 20 億美金投資
  這是幣安第一次獲得機構投資，MGX 是阿布達比國有投資公司，主要投資 AI 與新創。

2025 融資總額成長 (+120%)、筆數下降 (-40%)、平均融資金額大幅成長 (+235%)。

融資市場並未回到過去那種高頻、分散的投資節奏，而是更謹慎選擇，更集中在少數融資案上，可理解為融資市場對於風險的忍受度已較過去降低．資金還在，但在配置上更克制了。

 

如果簡單比較上一段的併購與這一段的融資，可以看出清楚對比：併購代表的是對既有能力與資產的收編，目前無論是筆數或金額都成長中；融資則是對未來成長的押注，而目前資本的行為則反映出更高的風險意識。

除了私募融資，IPO 也正在成為加密產業的重要資本管道。根據多家財經媒體匯總報導，2025 加密公司透過首次公開發行 (IPO) 募集約 34 億美金。

展望 2026，已有多家大型加密企業正在推動上市，涵蓋交易所、基礎設施與託管等不同類型，如：

• Kraken (海妖交易所) 已於 2025 年底向美國證券交易委員會 (SEC) 以保密方式提交 S-1 文件，計劃於 2026 上市。

• Consensys (MetaMask 與 Infura 的開發商) 正與摩根大通和高盛等合作，朝 2026 年中 IPO 推進。

• BitGo (機構託管與安全服務公司) 也在籌備 2026 IPO。

• 其他備受關注的潛在 IPO 名單還包括 Animoca Brands、Ledger 以及 Bithumb 等，它們分別代表遊戲與 Web3 生態、硬體安全與交易平台類別。

更活躍的 IPO 顯示出，已具規模與合規基礎的加密公司，開始能夠透過公開市場取得資金，多了一條明確的資本進出與定價管道。

 

小結｜資本的方向也許會持續

綜合併購與融資數據，可以確認一件事：資本還在，規模依舊龐大，但資本想要的不一樣了。

• 併購價量齊揚：資本偏向購買現成的設施或執照

• 融資價量背離：資本對押注未來的風險態度更為謹慎

• 大環境背景：監管更友善更明確，傳統金融正在加速整合加密

川普任期仍有將近三年，這段時間範圍內，監管的友善與明確非常可能會持續，這也表示，在大環境背景持續的情況下，資本的動向也有機會持續，這波以「收編現成能力」為核心的資本行為，也許不會是短期現象。

 

再小結｜幣圈投資者如何應對？

從這些數據來看，資本關注的重點，已從賽道敘事轉向更務實的面向：誰掌握了關鍵位置與運作的能力 (基礎設施 / 平台 / 牌照等)。

把視角拉回一般加密市場投資者，與其繼續期待複製過去牛市的週期節奏，或追逐短期敘事，也許我們也能向資本看齊，思考什麼是「不容易被取代」的結構性關鍵位置或能力，哪些項目在那些位置上？

2025 的加密市場，如果只從價格看，也許會感到很混亂，但從資本行為來看，它提供了一個更清晰的觀察角度。

 

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